Julian Shocron: qué mide la relación deuda/EBITDA
Julian Shocron repasa en esta nota tres indicadores que sirven para ver si la deuda de un negocio es liviana o pesada: deuda/EBITDA, deuda neta/EBITDA y cobertura de intereses.
¿Qué es la relación deuda/EBITDA?
Es una división simple: la deuda total del negocio sobre su EBITDA de un año. El resultado se lee en «veces» y responde una pregunta aproximada: ¿cuántos años de EBITDA harían falta para pagar toda la deuda, si todo ese EBITDA se destinara a eso?
Es una aproximación. El EBITDA no es caja disponible: antes hay que pagar impuestos, intereses e inversiones. Por eso el número sirve como referencia rápida, no como plan de pago.
¿Por qué se usa la deuda neta?
Si el negocio tiene plata en el banco, podría usarla para cancelar parte de la deuda. La deuda neta descuenta esa caja:
Deuda neta = deuda total − caja
Dos negocios con la misma deuda no están igual si uno tiene la caja llena y el otro vacía. La deuda neta/EBITDA capta esa diferencia.
¿Qué es la cobertura de intereses?
Mide cuántas veces la ganancia operativa alcanza para pagar los intereses del año:
Cobertura de intereses = ganancia operativa ÷ intereses
Mientras la deuda/EBITDA mira el tamaño de la deuda, la cobertura mira el costo de mantenerla año a año.
Un ejemplo con la panadería (números inventados, a modo de ilustración)
La misma panadería ficticia de esta serie tiene una deuda de 200, una caja de 30, un EBITDA de 170, una ganancia operativa de 150 e intereses por 20.
| Indicador | Cálculo | Resultado |
|---|---|---|
| Deuda / EBITDA | 200 ÷ 170 | ≈ 1,2 veces |
| Deuda neta | 200 − 30 | 170 |
| Deuda neta / EBITDA | 170 ÷ 170 | 1,0 vez |
| Cobertura de intereses | 150 ÷ 20 | 7,5 veces |
Leído en palabras: la deuda equivale a algo más de un año de EBITDA; descontando la caja, a un año justo; y la ganancia operativa cubre los intereses siete veces y media.
¿Cómo cambia si el negocio empeora?
Los indicadores se mueven aunque la deuda quede igual. Supongamos que un mal año baja el EBITDA de la panadería a 100 y, con la misma depreciación de 20, la ganancia operativa queda en 80:
| Indicador | Año normal | Año malo |
|---|---|---|
| Deuda / EBITDA | ≈ 1,2 veces | 200 ÷ 100 = 2,0 veces |
| Cobertura de intereses | 7,5 veces | 80 ÷ 20 = 4,0 veces |
La deuda no creció, pero pesa casi el doble. Por eso estos números se miran a lo largo de varios años y no en una sola foto.
¿Qué límites tienen?
- Dependen del EBITDA, que deja afuera inversiones e impuestos. Conviene mirarlos junto con el free cash flow, que en la panadería es 35.
- No hay un número correcto universal. Un negocio con ventas muy estables puede tolerar más deuda que uno con ventas que suben y bajan.
- Cambian según qué se cuente como deuda. Algunos análisis suman alquileres de largo plazo u otras obligaciones; hay que ver cómo está armado cada cálculo.
Resumen
La relación deuda/EBITDA indica cuántos años de EBITDA equivalen a la deuda; la versión neta descuenta la caja, y la cobertura de intereses muestra cuántas veces la ganancia operativa paga los intereses. En la panadería ficticia dan 1,2, 1,0 y 7,5 veces.
Nota educativa de Julian Shocron. No es una recomendación de inversión.
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